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[虚拟币交流] 以太坊财库背后的风险困局（转）
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华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。
( h/ I; n  h% v$ M0 s3 m  E  r, H- y$ {( N" `! p  P

  M8 S3 Q6 A1 _5 [! c7 c; M9 w4 M& K- [7 e# Q5 V( X* x# M1 q7 D
分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。* W2 p: Y8 N1 e: y% P) K

9 v3 I( u% A& x5 ], M* c1 T$ K' T0 P( g
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分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」
9 M* S+ x2 _! E6 O7 w! Y# }+ H$ n# H3 [( ?* ~7 N
' n, O/ S% }2 ]* l0 ^- j! d' h" G2 {6 ~
  z+ {& r% e4 ?0 S8 j. M
伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」
, ^. h8 f+ K0 s" ?7 X; o$ x1 Q3 k; H0 j+ U0 ~; d# J  r
6 r' e) n$ ~+ Q. r$ q: {" }

: ]% i2 B3 c0 b, {0 v. e1 ~质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。; X, q+ V$ d/ o$ L3 f3 `: l
: `; \' S. E0 V

# d: E" s4 a- f
" w! q. z% m) G" A- Q( d目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。/ B" Y5 o% h- E( F8 E" B  e
6 r* |% w, k& x# u6 C
- g* b  t( _! u$ D
! W# }+ B! [2 s) m; m: R: H; r( ]
上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。+ G5 ]3 {. F5 X% C, u9 Y/ V
! ]. K: D+ q, K3 _
9 G2 u0 `- f2 B. _  e
/ t8 g' ?6 _: c  I) B1 O9 O
「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」
- Q9 M! d# a3 K% `1 J8 h
1 e- a5 ]& s  v/ H
5 [0 C* h( n: {
& \. m; q. j0 z; A9 S2 h以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。/ L1 ^* E- J( J+ M$ E
4 z/ k$ ~) C% C! {; O2 y
, K3 ^" w$ F! E4 x- s- E
( C7 E; ]/ B% ^( J3 @& b/ b% `
多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。
% Y% Z# o& \" W( k$ S" I* D/ F, Z( X) a7 `

( y* j: ?2 o: \$ M- U& t6 x# M% j" n, {4 x1 J9 N$ L
BitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。$ M$ e6 z; D8 |, w& X0 L/ g

0 o$ h5 @& |; _  \6 q6 A9 }$ [/ ?# Y0 I4 a4 B5 z% f1 G
& r5 y5 }" u- x) I' `8 {
# E$ u9 p: m" A) h9 T0 T* I, c

( A  s# _0 ^6 G7 e' s% ~" ]( ^; U; l  e- `8 S

7 \8 Z$ g8 ^3 W5 C' U( F' ^以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」( f, ?# e/ S- `* G% s/ |
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, ~$ E6 o& K# b3 I( K# d- x6 v5 i  R; |6 l# m, x
分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」
6 O$ [, f) R* C2 Y
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" v+ t" g1 \. u2 \* X' w
「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」" @# Q' X# }) Q& ?$ Y" L8 Q+ ~& f

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这个也是值得我们去关注起来啊，。

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这个也是有很大的风险来了

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只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

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主题回复处广告图案-天策传媒
能够走出这样的一个困局还是可以的呀

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会在看一下也是有说了什么呀

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会在看到的时候也是有风险了

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这个相信也是可以得到解决的。

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各种困局我觉得是不可避免的

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也是喜欢比泰方了的啊。

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