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摘要8 o9 H# w" G8 B
% F U% m( ?9 _: b( {7 l; @
& h' t1 [5 i r" d3 e, ^9 LHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
' l0 N# F; A- Q4 d# ^二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
W0 Q! }' ~" i( F标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。( g& M& p2 B; Z
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
* w0 C( C' t1 A$ b. B v6 N
/ j! n% d; C6 q+ J, Q( L9 E
1 U2 s- I+ v; u- F/ r6 \8 t* h引言与机遇
0 f( I% y y9 G- E- E: R. M
# v7 I5 T, X* Y5 e ]8 H7 t- U
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
7 Z7 g1 U. j# _% |# S% l( }$ ~; F9 g& g. X
( H1 ?2 @* M% O, D/ Y
9 ?) w7 t) J6 \2 f T2 J6 h V/ s2 ~将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
6 c2 Y& d& r; x0 [/ B3 q% {5 C- X; l" O( G* f
/ ]/ L# s/ r7 I0 Y0 b$ K1 C" T7 n1 e* l
二元杠杆的难点" ^* C! N, O' O e9 m: c
4 s C" z5 h- d8 x# K; k: V
9 c5 |% G( G% A二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。+ N5 @9 g# @6 t o+ B( I) e
! q/ y+ U' g& \9 @2 C% v/ A' M- t1 w. I- P6 A9 D1 h
9 L" i7 a4 J) z7 |; G+ P7 C
示例：dYdX 的 TRUMPWIN+ H1 I2 ?7 g7 w+ ~
; ]& H" j/ W. Z$ q: X' l
/ t+ E: x+ N% l: e
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。, ~9 Y' f9 |" I) z; {! V
5 H2 `) J3 z# r. l3 ]- ^1 Q) B
* e( q3 P/ ?! F, u) A% r
p- E5 Y; B+ J9 D0 P% E* k2 O* D7 l) W0 M- S5 k! q
! e7 p; L& }! a% p
1 O) V q: f( @0 ~# `$ @
1 w6 l1 J% ]1 l2 B% h, @, U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。3 N5 }( S$ i: o1 D+ Q; e8 G
1 i7 \3 K/ q: }! F
0 k9 |1 ^3 @& q! `# o
+ p- J* V$ f8 Q" z$ k
基于外部预言机的构建6 t% Y+ R5 ^% U( S1 B! A. D
3 ^7 }" ~+ W" v9 m. e; {
+ ^ e& k2 [' ?9 m0 y6 b8 zHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
" g4 m- k* H' i0 o1 E1 h* D0 b' H5 @( O5 U* H" _, a) I0 z
" C* K# W. C- r+ S8 T. v/ A7 p! Z r
确保杠杆安全
1 B' `% C/ _0 L) q
* f. @$ M5 e. L# i. _4 X: y* f. p$ i/ a: S; D: L/ h3 ?$ P, O
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
0 y6 m6 X0 h7 c+ @' s
, X1 i. \7 U, C$ i
. G" s h/ @2 p; F0 ^4 X4 v
1 M* C& }2 f Z- G清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
, k9 c. V! c' t6 W0 L; g基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
( p; v$ r2 z. M杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
4 X8 }. X+ J7 A3 ?& q* D% N4 r预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。$ z2 s/ X( s; L! [! I
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
' f" N0 h$ I$ i* q# P4 r2 [' @8 L# L0 {
6 B7 \7 v+ Y+ A: f% @3 l/ b* v通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。' v% W% H9 J2 a1 Q+ W5 [
0 `& K% |9 u' r" b- A. ]
& c4 d2 f* ~5 i! ], \: y H' C& h) S3 X, [
超越二元：标量市场的突破口
& b# p* x) H/ T% Z! y
. i; J6 K8 F! C4 C3 K$ b/ m
5 e5 g) _. A4 E4 `$ N3 p标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
- ?4 m: Z4 a) f+ \! x% D; y8 E/ S2 H
: F8 ~: V P, x& A" m1 n7 D: ?: a* h: D# r
7 ^5 V+ U$ \& X: l' H8 B, r4 \
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
# B7 X" t7 e3 Z; \- f' h( W' C |# D0 ?9 }: h P) J' b
/ h' n1 x9 P# o2 o5 E5 s4 Q" O9 a6 N) t
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
! e5 W: f& }8 y8 g& P& j可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
2 X6 x e/ Y# z" r" c) m" [& b
$ Y$ G- b: S0 G8 {+ @! Z. \" L: q& U3 t9 n7 `8 e8 ]
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
8 ^$ Z+ ^/ w. f3 m
0 k& D& t: p5 S' B# L) S
: X& H/ x" P8 U9 E/ h# N0 U( v
0 Q, R, ~$ t2 @9 ]: z9 K预测永续合约的用户体验
% K+ _5 T% J9 {1 M3 u& i/ M
1 L0 I! ]& x. W/ [) x9 {% l' I7 k* o
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
4 x9 q3 i4 E: j5 i8 Y9 w
. o* F" Z2 }- {2 `; g+ w4 s+ F) x- ?) s3 y7 t" ]! g
* R+ y5 x+ S+ Y0 U3 e: H- B* l2 v
清晰的问题标题5 k! D4 J' G$ ]1 [
是 / 否选项或标量滑块/ P$ i/ ]7 d" f' H- I; o) Y& E
赔付可视化工具) s) d5 j2 P0 V2 [& [$ C/ F$ L6 m' n
到期倒计时
9 o+ }. p( m8 p+ K" L标记价格与预言机概率显示
7 I/ _2 Z5 o r" T& M+ c: G& X( n ~3 f0 `$ c
8 o7 d& h& S. }+ l; a& `0 q& @3 K U
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。% T4 ?/ m L, Q
* ?8 ?9 f$ E( O7 c; }7 I
4 O3 }3 N/ L3 E9 P3 |( o7 K: D$ ~* ]6 s
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比; L& R3 Y3 F+ W! w! [
8 \6 F" A3 F8 e5 Q3 y* i/ `# f5 S+ b- S1 N; B, X# P. K
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于： m9 w. G+ H9 s3 w/ i3 n1 N- g/ \
3 i5 E" L' \" |. q% Y; b% Q; B
7 {. P5 z/ w0 A3 f% Q
+ \( C- L! `' K% Y杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
0 `( Z1 E3 k: x9 ?- n3 J6 o7 X无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果, k1 P, D3 E* v( }( _
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池: {2 b* _1 \- G* x' M2 M) Y: }
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险+ H( `, Z$ O% q5 x
% z' X2 N0 L- h- W$ F z
1 `* j/ U0 w$ q5 f0 U# x这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。; x' k$ @6 n( i' {2 o' a5 {9 T5 x
7 x$ S; b" d5 `+ w. A
2 g' y! K5 @9 y i! q
6 N, o6 d- a* H6 @- @结论' X: s. r- |/ ~' @
, g1 \2 K' i( L
1 h. `/ j' C; a' C% @1 \目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) A$ L# v, W$ f2 ?* G. I& P- A- m" o3 o
h* Y4 a7 u/ A4 M4 H4 H/ i5 V
2 L% [* Z1 t- V3 `9 _" w, i4 \
; S- }; x# Y2 Z5 q! p" i1 K预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。0 [6 h/ ]+ Q2 `& J6 M, o+ E
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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