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[虚拟币交流]
人均盈利9000万美元，地球上黄金最大的私人买家（转）
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一家民间公司，成了央行之外全球最大的黄金持有者。* G5 ]* S7 R! M7 x+ e) P7 S
! f4 Z3 z& {4 M k8 H7 {; ?Paolo Ardoino 最近很忙。他每月花掉 10 亿美元，每周要买 1 到 2 吨黄金，而且说「未来几个月不会停」。
% W: u" u2 o v C4 g+ b! n, ?. ^9 h/ \+ L
Paolo 不是哪国央行行长，他是全球最大稳定币公司 Tether 的 CEO。6 P- `: h Q3 f: k7 f- Q
g( W* q5 d2 C" D- k, C
Tether 发行的 USDT 是全球最大的稳定币，流通量约 1870 亿美元。商业模式极其简单，你给它 1 美元，它给你 1 个 USDT 代币，你拿代币去交易，它拿美元去买国债赚利息。3 R# N/ ?: t4 g0 X+ ?3 a' M8 x" H# ?
0 `* G( ~. z( U0 x& `1 A2024 年净利润超过 130 亿美元，这个约 150 人的团队，人均创利约 8600 万美元。而根据 2025 年前三季度净利润已超 100 亿美元，全年预计达 150 亿美元，超过高盛。今年 Tether 可能要实现人均创利 1 亿美元。
( B# [, w# y4 j+ }! ^
6 [5 i: A; }. R$ G+ p但这家靠美元吃饭的公司，过去几年在做一件非主业的事，疯狂囤黄金。
+ J! J% u+ }) e* A$ M
) c0 _* @6 ^' [Tether 囤了约 140 吨，价值约 240 亿美元。这个数字超过了韩国、匈牙利、希腊、卡塔尔、澳大利亚等国央行的储备。
E2 T# f2 j& m% V0 r) R
. {8 X. G3 J% b0 k1 q% TTether 已成为央行之外全球最大的黄金持有者。$ z8 ^! n9 h. \, A
7 h7 M# V3 a1 ^
按 Tether 这个节奏，每月购金规模超过 10 亿美元。金价从 2024 年 9 月底的约 2650 美元涨到现在的 5100 美元以上，Tether 账面浮盈远超过 50 亿美金。
- S' c* _$ B8 _0 S% ?
2 V7 _% y$ w. X0 xArdoino 说过一句话，「黄金在逻辑上比任何国家货币都更安全。」
. ^ ^% K9 Q! Z+ T1 F
& g/ G8 h5 J0 T: ZTether 的用户大量来自土耳其、阿根廷、尼日利亚这些货币长期贬值的国家。他们用 USDT，本质是逃离本国央行。Ardoino 把这个逻辑再推一步，如果有一天美元也不行了呢？' [0 N4 V, k8 i6 n
- ~; |) K* r# ^+ d
左手卖美元，右手囤黄金。他比谁都清楚风险在哪。5 D/ ^9 D- J7 `( E) t" Z6 s5 p
1 G* v8 ]9 r2 W C核掩体里的金库，和从汇丰挖来的交易员 @* A6 a4 `; ]! I
Tether 买来的黄金存在瑞士一个前核掩体里。1 k% v6 P n$ |6 K
4 d) A. ?- X' [! e8 s* R$ X0 \
冷战时期瑞士修了约 37 万个核掩体防原子弹，现在大部分废弃了。Tether 把其中一个改成了金库。Ardoino 形容那地方「多层厚重钢门守护，每周都有超过 1 吨黄金运进去」，是一个「詹姆斯·邦德式的地方」。
4 D$ @8 ? ~ ?# m' o# U5 c0 L, R [: B+ ?) I
实物黄金不是任何人的负债，不依赖任何ZF信用，不会被冻结、被制裁、被凭空印出来。这是一种最古老的安全感。
% S: G# W9 ?$ u3 f
% d3 m, c3 R0 a0 {1 x但 Ardoino 的野心不止于囤积，他还想做交易。
# c3 c& W: i7 P% j! u
, s( Y( U) F% e3 m) z) n+ ?5 v N全球黄金交易市场被摩根大通、汇丰、花旗等大型银行垄断，控制着定价权和流动性。# Z( T9 a- w- V/ i9 [) z7 s0 W' G C2 ~
! |+ I1 {6 ]$ O# }$ P
2025 年 11 月，汇丰全球金属交易主管 Vincent Domien 和欧洲中东非洲贵金属业务主管 Mathew O'Neill 双双离职。两人都是行业顶尖人物，Domien 自 2022 年起担任汇丰全球金属交易主管，还是伦敦金银市场协会（LBMA）的董事会成员；O'Neill 自 2008 年起在汇丰工作。5 v* ] U; \* M8 P
: }; n- m5 ~7 [而他们的新东家是 Tether。
! A* q# s8 a' j3 v) }# ^* A& ^" d. Z/ T4 \6 `
一家加密公司挖走了传统金融最顶尖的黄金交易员，这件事在伦敦金融城引发震动。0 d- s8 e- ?' v/ u) K
, w7 [7 x# ]3 V! OArdoino 说他需要「世界上最好的黄金交易平台」，以便长期购买黄金并「利用潜在的市场低效机会」。
$ Z+ c" P5 |& o0 j4 }
' s& Z# T# m. Y8 `+ m2 t3 g5 [每月买约 10 亿美元实物黄金其实很烦恼，它得解决一系列的后勤挑战。
$ a+ C) a' g$ ~ t% \$ Q" n/ n
9 Z' `+ f8 ^& R( z/ q6 M+ S目前 Tether「既从瑞士炼金厂直接采购，也从大型金融机构采购，一笔大订单可能需要数月才能到货」。他们在供应链上没有议价权，想买多少、什么时候到，得看别人脸色。0 V! w/ t" e/ c( F. j" C* K/ V
- R& f# K0 p' A% l; g3 D! }自建交易能力就是为了摆脱这种被动。如果能在交易中省下 0.5% 的成本，一年就是 6000 万美元。更重要的是主动权。
! m+ u5 E! U$ Z4 W; m% G2 ]1 I. ~, q+ Q- N
从央行到黄金财团! m1 H# ]5 F! [% G7 p P* ^7 Z
Tether 对待黄金的态度越来越像央行了。' W% U# ~1 X8 I. I
8 l% ]4 I: B7 y _- E$ h. `央行喜欢黄金有两个原因，流动性好全世界都认，以及不是任何人的负债不依赖他国信用。
1 D; o e4 }+ K* M, f% X/ W4 m/ \. Z/ Q
特朗普上台后关税威胁不断，美元跌至三年来最低。与此同时全球央行都在增持黄金。波兰国家银行是 2024 年和 2025 年全球央行中最大的黄金买家，2024 年增持约 90 吨，2025 年继续保持领先。天朝、俄罗斯、土耳其、印度、巴西也在持续加仓。( r- K' j# g. r' d5 ?. Z
9 R C+ m4 y9 W9 A6 d2 ETether 把这个趋势推向了极致。它用民间的方式做着和央行一样的事。Jefferies 分析师指出，Tether 作为「重要的新买家，可能推动黄金需求持续增长」，其 2025 年第三季度的购买量约占全球黄金需求的 2%。一家稳定币公司成了金价上涨的推手之一。
( q9 I7 |# D( h0 b) P) ~- u# |# C9 R3 A2 W
但布局不止于此。Tether 还在悄悄收购黄金特许权公司的股份。
, b, J: k* e9 F& U1 h5 f& h- Z- x# B9 ^& y: _) g6 t/ u
特许权公司是从矿商那里购买收入流的公司。矿商挖金子，特许权公司拿一部分收益，类似收租。好处是不用自己挖矿，不承担开采风险，坐着分钱。
6 y; \3 x G: \. }9 X9 e. f7 I
% D& f; \( J8 r, q据彭博报道，Tether 已投资超过 2 亿美元收购 Elemental Altus Royalties 约 37.8% 的股份，后又追加 1 亿美元投资配合其与 EMX 的合并，还持有 Metalla Royalty、Versamet Royalties 和 Gold Royalty 等多家中型加拿大上市特许权公司的股份。
% Y' O4 k0 U2 J9 K/ z" K# i
/ R7 T3 o& b. g操盘此事的是 Juan Sartori，Tether 战略项目副总裁。' ^ ]! s1 ?7 w% N2 F$ x
5 |4 e. `3 U! a, R q. s9 j3 R: K他曾任乌拉圭参议员，是英超球队桑德兰的共同所有者，也是摩纳哥足球俱乐部副主席和 Union Group 创始人。政客、商人、足球老板、加密高管，身份组合很国际化。# j5 N' S: P5 z! g4 W2 O
6 ^( X$ a& t- I& Z* r+ p& q. H
从下游的稳定币，到中游的实物黄金和交易能力，再到上游的矿业权益，Tether 正在构建一条完整的黄金产业链，越来越像一个黄金财团。/ p0 O/ _9 R5 i* j8 C$ P: D- o
6 h5 N4 {8 s- g( T. N: m$ i除了实物黄金，Tether 还有一个黄金代币叫 XAUT。买 1 个 XAUT，背后对应瑞士金库里的实物黄金，想提货可以真给你寄金条。目前 XAUT 占全球黄金代币市场约 60% 份额，流通市值约 27 亿美元。2025 年底 XAUT 背后约有 16.2 吨实物黄金支撑。3 n4 @# n/ q2 k& a. ~
/ l8 M( n0 v3 Z5 o: u# G( U' i5 M
Ardoino 预测它有可能在 2026 年底达到 50 亿到 100 亿美元流通量。如果真到 100 亿，相当于需要增加约 60 吨黄金储备。光是为了支撑 XAUT，每周就得买超过 1 吨。+ D! a6 ?2 M& P9 U
! M$ m) S: T' J: G% }9 d
他还放出一个预言，「有一些国家正在购买大量黄金，我们相信它们很快将推出黄金的代币化版本，作为美元的竞争货币。」
" f3 |% A; i5 L
8 k# ?" p5 H; K3 m% x哪些国家他没说。但谁在过去几年疯狂买黄金，大家心里有数。
$ r5 H9 ^# |- |* |: m( }7 f$ G* [5 ?4 t* S3 a& Z0 D
总有人准备好自己的金库
* M1 Z! R3 X+ o前五角大楼金融战争顾问 James Rickards 在《货币战争》里写过：货币竞争的底层是储备竞争。 K" g( P' l& R# d+ F% }
8 L+ o6 d7 A5 {
1960 年代，法国财长 Valéry Giscard d'Estaing 抱怨美国享有「嚣张的特权」，印几美分的纸，全世界要拿真金白银来换。1 m- t1 }$ z# P9 ^
& N5 w- |& A7 |7 l T
这套游戏玩了六十年，靠的是全世界相信美元。
7 k( m' ^" g: x& |* ?: q
* d" B4 {: L2 j4 A$ |信任这东西，崩塌起来很快。这也是储备战争的核心逻辑。8 e5 p; `: {/ B+ j R1 e$ V
( ?/ }& g! o& ?+ I( M) M$ Z8 a- i$ E
表面上的贸易战、关税战、汇率战，不过是货币信用竞争的外在表现。而货币信用的根基，在于储备的质量。# e" p. b9 s$ T- Z3 X- G
( X7 {: ~ L' o
当美元被反复武器化，冻结外汇储备、切断 SWIFT 通道、实施金融制裁，世界不得不重新思考：什么样的储备才是真正安全的？" t/ z+ g X7 ^; j a! y& w
* z. }- q6 d5 \7 g, \% B, ]9 }6 X央行们明白这一点，所以在悄悄增持。Tether 也明白这一点，所以在疯狂囤积。5 O U2 o( [6 t' m2 I( J
& M* N- q: q2 q$ E/ w
世界黄金协会首席策略师 John Reade 说，Tether 的购买对金价有影响，但只是上涨原因的一小部分。他又补了一句，「真正有趣的是，加密货币领域的主要参与者之一，将黄金视为原始的美元贬值交易。」
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" Z4 i2 u. A. k: L2 h! w/ B+ x2025 年 8 月，Tether 聘请了特朗普ZF白宫加密货币委员会前执行主任 Bo Hines 担任美国战略顾问。Hines 在任期内帮助推动了美国首部稳定币监管法案 Genius Act 通过国会。2026 年 1 月，Tether 推出了符合该法案的美国专用代币 USAT。. f( B; Z+ v" F
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一边在瑞士核掩体囤黄金，一边在华盛顿搞游说，两手都很硬。
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7 t# E* s' p& M黄金连涨创新高，美元跌至三年最低。瑞士阿尔卑斯山脚下某个不起眼的山洞里，又有 1 吨多黄金被运了进去，厚重的钢门缓缓关上。
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b. m( ^* g- j* p, b: H7 i9 p这个世界确实越来越动荡了，但总有人提前建好了自己的金库。
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这赚钱速度比赌场抽水还狠啊，人均8600万刀，下注一辈子都赚不到 |
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Tether这操作，比央行还猛，黄金都让他买成硬通货了 |
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卧槽，这公司人均盈利比高盛还猛，稳币这生意是真香啊 |
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